Termos utilizados neste Tracker
Cupão: A taxa de juro anual aplicada ao valor nominal de uma obrigação.
Rácio de cobertura: A procura total dividida pelo montante emitido.
Lances competitivos: Propostas que especificam a taxa de juro pretendida.
Lances não competitivos: Pedidos de subscrição que aceitam a taxa determinada no leilão.
O Indicador
A procura por Obrigações do Tesouro a oito anos em Cabo Verde recuperou no leilão de 12 de outubro de 2026. Os investidores apresentaram propostas no valor de 3.690.020.000 CVE, enquanto o Estado emitiu 802.020.000 CVE, com um cupão anual de 3,125%, determinado no leilão.
O rácio de cobertura atingiu aproximadamente 4,6: por cada 1 CVE emitido, os investidores solicitaram cerca de 4,6 CVE em obrigações. O valor mais elevado representa a procura; não corresponde ao montante que o Estado tomou de empréstimo.
Este Tracker acompanha essa relação e a taxa de juro, mostrando como a procura e as condições de financiamento evoluem entre leilões comparáveis.
A Evolução
| Trimestre | Leilão | Procura (CVE) | Emitido (CVE) | Cobertura | Taxa |
|---|---|---|---|---|---|
| 4.º T 2025 | 21 de outubro de 2025 | 1.596.000.000 | 798.000.000 | 2,0× | 2,75% |
| 4.º T 2025 | 30 de dezembro de 2025 | 800.000.000 | 800.000.000 | 1,0× | 3,25% |
| 3.º T 2026 | 22 de julho de 2026 | 3.484.600.000 | 796.600.000 | 4,4× | 3,1875% |
| 3.º T 2026 | 24 de agosto de 2026 | 2.591.755.000 | 798.055.000 | 3,2× | 3,1875% |
| 3.º T 2026 | 21 de setembro de 2026 | 2.186.220.000 | 793.120.000 | 2,8× | 3,125% |
| 4.º T 2026 | 12 de outubro de 2026 | 3.690.020.000 | 802.020.000 | 4,6× | 3,125% |
Fonte: Resultados dos leilões da BVC. Os rácios de cobertura são cálculos da ECOTEIRA, arredondados a uma casa decimal. Todas as obrigações tinham uma maturidade de oito anos à data da emissão. As linhas representam leilões individuais, não médias trimestrais. Não consta nenhum leilão a oito anos entre 30 de dezembro de 2025 e 22 de julho de 2026.
A recuperação de outubro resultou de um aumento das propostas, e não de uma colocação menor. A procura cresceu aproximadamente 69% face a setembro, segundo o cálculo da ECOTEIRA, enquanto a emissão se manteve próxima dos 800 milhões CVE.
O leilão determinou um cupão de 3,125%, igual ao de setembro e inferior aos 3,1875% de julho e agosto. Os investidores solicitaram mais obrigações, enquanto a taxa resultante se manteve abaixo dos níveis desses dois meses.
Dezembro de 2025 oferece um contraste útil. Nesse leilão, a procura apenas igualou o montante emitido, e o cupão fixou-se num nível superior, de 3,25%. Outubro combinou uma procura substancialmente maior face à oferta com uma menor obrigação de juros por cada escudo obtido por empréstimo.
A distribuição das propostas e dos montantes atribuídos identifica a origem do excesso de procura:
| Modalidade de lance — outubro | Procura (CVE) | Atribuído (CVE) |
|---|---|---|
| Competitivos | 3.610.000.000 | 722.000.000 |
| Não competitivos | 80.020.000 | 80.020.000 |
Fonte: Relatório da BVC sobre o resultado do leilão de outubro.
A procura nos lances competitivos correspondeu a cinco vezes o montante atribuído. Os pedidos não competitivos foram integralmente satisfeitos, pelo que o excesso de procura teve origem na modalidade competitiva.
Pelos cálculos da ECOTEIRA, a emissão implica aproximadamente 25,1 milhões CVE em juros por ano completo, pagos em duas prestações. O reembolso do capital vence em 13 de outubro de 2034.
Sinal do Tracker
Na avaliação da ECOTEIRA, outubro revelou condições favoráveis de acesso a financiamento. O Estado colocou um montante próximo do registado nos leilões anteriores, com os lances a determinarem um cupão inalterado, enquanto a procura excedeu substancialmente as obrigações disponíveis.
A combinação é relevante: a procura reforçou-se enquanto a taxa do leilão se manteve abaixo dos níveis de julho e agosto. Contudo, o resultado não permite determinar por que razão as propostas aumentaram nem se a recuperação irá persistir.
A comparação dos custos também depende do ponto de partida. As condições de financiamento melhoraram face a dezembro de 2025, mas o cupão atual continua 0,375 pontos percentuais acima dos 2,75% de outubro de 2025. A forte procura coexiste, assim, com um custo anual de juros por escudo superior ao do leilão comparável realizado um ano antes.
O Que Acompanhar
Se a procura se mantém quando a oferta muda. Um novo leilão a oito anos com elevada cobertura e um cupão igual ou inferior reforçaria o sinal de financiamento observado em outubro. Uma colocação maior testaria a disponibilidade dos investidores para absorver dívida adicional.
Se a capacidade orçamental melhora a par do acesso ao financiamento. O próximo relatório de execução orçamental do Ministério das Finanças, em particular as receitas e as despesas com juros, ajudará a perceber se a capacidade de cumprir os pagamentos está a reforçar-se a par do acesso ao financiamento.
